Empresarios locales se niegan a vender sus activos y las fusiones caen casi 60 por ciento

La depreciación del peso ha tenido un impacto negativo en el negocio local de las fusiones y adquisiciones. A pesar de que, a primera vista, los activos locales se convirtieron en baratos para los inversores externos, los dueños parecen, al menos por ahora, no estar tan apurados por vender. Eso desembocó en una suerte de stand by.

De esa forma, la cantidad de transacciones en lo que va del 2018 ha mostrado un fuerte descenso en relación al año anterior. Mientras que el 2017 cerró con un volumen de 55 deals, desde enero a agosto de este año solo se concretaron 23 operaciones, un 58% menos, y el total del año quedará seguramente muy por debajo de los registros de 2017.

En promedio, las valuaciones de las principales compañías que cotizan en la Bolsa de Buenos Aires cayeron 40 por ciento.

Durante 2017, la cantidad de transacciones de M&A tuvo una fuerte recuperación respecto a las 28 de 2016. a pesar del parate actual, los especialistas son optimistas de cara al futuro. "El escenario puede abrir ciertas oportunidades de cara a los próximos meses, dado lo atractivo de las valuaciones y la necesidad de financiamiento de las compañías locales", aseguró Mariano Deagusto, analista de First Capital Markets.

El monto de todas las operaciones de 2017 alcanzó los u$s4.250 millones, 51% por encima de los u$s2.810 millones de 2016. Este año, el valor total de las transacciones superó los u$s8.500 millones, gracias a los u$s6.685 millones de la fusión Cablevisión-Telecom. "El alza del 2017 estuvo en gran parte basado en las perspectivas positivas que acompañaban el afianzamiento del nuevo Gobierno, dada la expectativa de una gestión pro-mercados, que encarara las reformas estructurales necesarias para la economía. Sin embargo, dichas expectativas disminuyeron en 2018 debido a la corrida cambiaria desencadenada por factores externos e internos", asegura el ejecutivo.

Los más activos

Los sectores que más deals han tenido en lo que va del año se encuentran son Química e Industria y Telecomunicaciones, concentrando cada sector un 17% del total. Telecomunicaciones registró un volumen de alrededor de u$s6.900 millones. Agro movilizó más de u$s1.400 millones, explicados exclusivamente por la compra de Nidera Seeds, empresa productora de semillas, por parte de Syngenta International. En el sector financiero, un deal resonante, aunque con menor volumen, fue la adquisición de InvertirOnline por parte del Grupo Supervielle. La compra del bróker bursátil online representó un monto mayor a los u$s38 millones.

Varias compras se empezaron a negociar antes de la crisis. Por ese motivo, "muchas compañías e inversores están esperando a que se calmen los mercados para cerrar las transacciones. En consecuencia, la expectativa es que, dado los tiempos que lleva desarrollar los deals, el impacto de esas transacciones se pueda sentir más fuerte en 2019", aseguro el analista.

El 2018 probablemente marcará un retroceso respecto a la evolución de las operaciones de M&A en Argentina, dada la coyuntura económica actual. "Pero como suele decirse, toda crisis presenta una oportunidad. En este caso, la necesidad de financiamiento de las empresas locales y las atractivas valuaciones para los compradores podrían impulsar las transacciones en el corto plazo beneficiando a ambas partes. A las empresas porque podrían obtener financiamiento que de otra forma les es imposible o representa un muy alto costo. Y a los compradores porque podrían adquirir compañías precios "de oferta" con buenas perspectivas de recuperación si es que se logra encauzar el funcionamiento de la economía", concluye Deagusto.